【48812】长川科技：2022年成绩亮眼模仿+数字驱动23年高增

  公司发布成绩预告：2022年归母净利为4.5-5.2亿，中值为4.85亿，同比+122%。22Q4单季度归母净利中值为1.6亿，同比+80%，环比+100%。

  公司2022年成绩完结高增：其间全年归母净利为4.5-5.2亿元，同比增106.2%-138.3%，中值为4.85亿元，同比增122%。22Q4公司对应归母净利1.25-1.95亿元，同比增40%-119%，环比增56%-144%，中值为1.6亿元，同比增80%、环比增100%。成绩高增首要系公司活跃进行新产品研制和商场开辟，与大客户进行深度协作，完结商场占有率提高。自2020年以来，公司净利接连三年完结每年100%以上的收入增加，闪现了穿越周期的杰出成长性。

  1）模仿测验机：2022年职业周期下行，对公司与景气相关较大的模仿测验机、分选机/探针台事务构成连累。展望2023年，咱们判别职业景气有望于23Q3复苏，继而拉动封测厂的开支需求，公司模仿测验机、分选机/探针台事务有望迎来复苏式增加。2）数字测验机：在数字测验机范畴，公司新产品在商场继续放量，与大客户协作加深，有力保证了数字测验机事务的高增。2023年公司数字测验机事务一方面依托大客户继续扩产，一方面公司活跃进行客户多元化开辟，一起支撑该项事务的高增。

  1）分选机事务。2021年全球分选机商场规划约13.6亿美元，由海外巨子独占，国产厂商比例较低、代替空间大。公司经过“内生+外延”逐步完善分选机产品矩阵，一方面公司自主开宣布重力式、平移式分选机，以及高端的三温分选机，另一方面公司方案收买长奕科技，进入后者主营的塔式分选机范畴。2）AOI事务。2019年公司收买新加坡STI，进入自动化半导体光学检测设备（AOI）范畴。经过对STI的整合，公司运营事物的规划从后道环节的测验机+分选机，进入到前道光学功能查验测验环节。此外，凭借STI优质的客户资源，公司有望进一步开辟测验机/分选机的中高端商场。3）探针台事务。全球探针台商场空间有望达8.6亿美元，日系厂商占有独占位置，公司是国内为数不多开宣布系列探针台产品的厂商，且第二代产品的关键技术已完结攻关，并构成在手订单，未来有望进一步放量。

  结合预告，咱们将公司2022年归母净利猜测从5.23亿元调整至4.7亿元（考虑到少量股东权益）。鉴于2023年下流有望复苏，咱们上调公司2022-2024年归母净利润的猜测至9.21/11.48亿元（原猜测为8.41/11.10亿元）。2022-24年对应PE为56/28/23倍，低于可比公司同期均匀PE的84/53/37倍。长川科技作为国产测验设备龙头，完结了分选机到测验机再到探针台的渠道化布局，并在数字测验机范畴有望充沛放量。保持“买入”评级。